10月29日晚间，慕思股份(001323)披露2025年第三季度报告。公司第三季度实现营业收入12.84亿元，同比增长2.79%；前三季度累计实现营业收入37.61亿元，归母净利润4.67亿元。在地产弱修复与消费更趋理性的背景下，公司坚持“聚焦健康睡眠、纵深突破AI、品牌全球发展”的长期路径，通过持续的研发与品牌投入，强化差异化竞争力与用户心智，为未来增长蓄势。
从行业视角看，“以旧换新”等政策持续推进叠加智能化供给升级，床垫赛道正在经历由地产β向消费与科技α切换的结构性变化，为龙头通过产品力与品牌纵深提升市占率提供了窗口期。
聚焦品牌与文化生态，夯实高端健康睡眠心智
过去一年，慕思持续深化品牌战略布局，通过系统化的IP矩阵打造出“全年无间断”的品牌传播节奏。从“321世界睡眠日”到“618世界除螨日”、“818全球睡眠文化之旅”以及“超级慕粉节”，公司以多元场景强化“健康睡眠”的文化认同，将品牌理念转化为可感知的生活方式。
在服务层面，慕思金管家除螨服务以全球首创形式获吉尼斯世界纪录，进一步确立了其高端服务标杆地位。公司连续13年与中国睡眠研究会联合发布《健康睡眠白皮书》，以专业数据诠释健康睡眠价值，推动行业标准建设。
品牌年轻化同样成为慕思的重要突破方向。公司签约希林娜依·高担任“品牌宠粉挚友”，独家冠名孙燕姿2025巡演重庆站与南京站，用音乐、社交与情感连接新一代消费人群。同时，慕思以“中国南北极考察合作伙伴”身份，与中国极地研究中心合作开展“极境深睡 慕思守护”项目，通过极端环境验证AI睡眠科技，彰显品牌科技力与社会影响力。
国金证券与华安证券指出，慕思已通过完善的品牌体系覆盖从高端到年轻化的不同客群，实现由“产品品牌”向“文化品牌”的跃升。在消费趋理性的背景下，慕思通过长期的品牌积累与内容运营，进一步强化了“高端健康睡眠”的市场认知度与溢价空间。
更为重要的是，公司通过“IP×服务×渠道”的协同，把国补焕新等宏观政策形成的流量转化为对“健康睡眠”价值的长期认同，有助于在需求修复期继续巩固份额与价格带位置。
深耕AI创新与全球布局，塑造未来增长引擎
智能化成为中长期确定性更强的结构增量。国金证券测算，全球AI床垫市场规模约18亿美元，国内仍处于渗透初期；“量”（渗透率/更新率）与“价”（技术含量抬升带动均价）双维度共振，赛道有望进入新一轮扩容。
慕思股份把2025年作为AI战略深化之年，发布搭载“潮汐算法2.0”的T11+智能床垫，强调“感知—决策—进化”的闭环能力，可依据体型与睡眠状态主动调节支撑结构；同时与华为合作推出“鸿蒙智选慕思智能床”，把AI睡眠算法与家庭IoT生态深度打通，形成可感知、可调节、可服务的完整方案。
经营结果上，公司2025年上半年AI产品收入同比增长超三倍，智能业务由探索迈向战略推进阶段，技术节奏上公司实施“上市一代、研发一代、储备一代”，已形成从传感器、控制器、边缘计算、算法到前后端应用的IOT全栈研发布局，为技术护城河与产品迭代提供持续供给。
国际化方面，公司通过“品牌+产能+渠道”三位一体的方式加速由“产品出海”向“品牌出海”转型：收购新加坡MIPL及其印尼巴淡岛基地，组建本地化运营团队，并与越南、马来西亚、印尼与沙特合作伙伴签署自主品牌战略协议，推动在东南亚与中东的网络铺设与品牌落地。
从区域潜力看，东南亚六国床垫市场规模预计约33亿美元，人均GDP抬升、渗透率与更新率提升空间显著，结合当地市场集中度结构，为具备品牌与供应链组织力的中国企业提供建立“先发+本地化”优势的舞台。机构跟踪显示，境外收入已呈较高增速，有望成为对冲内需波动、提升盈利韧性的关键支点。
展望未来，行业的结构性机会与公司战略的前瞻性存在共振：政策端“以旧换新”持续推进，短期承接需求修复；技术端AI床垫由监测走向调节与干预，渗透率存在提升空间；全球化端东南亚、中东渠道加速成网，品牌资产与本地供给更紧密协同。在此过程中，慕思以AI产品力与品牌纵深形成差异化护城河，并以东南亚为支点加速国际化闭环构建；费用率阶段性抬升更多对应研发与品牌投入，体现“以投入换未来”的策略定力。
多家机构判断，公司正从传统床垫制造商转向“智慧睡眠解决方案服务商”，在“政策修复+技术进化+全球化拓展”的三重驱动下，三到五年维度的增长韧性与估值弹性有望同步提升。
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